Главная история

Малайзия: миллиард за штамп

🇲🇾 Малайзия  ·  Аналитика

В ноябре 2021 года Universal Robina — филиппинский конгломерат, котирующийся на бирже, один из крупнейших производителей продуктов питания в Юго-Восточной Азии, — перечислила 1,925 млрд ринггит семье из Бату-Пахат (штат Джохор) в обмен на их кондитерскую компанию. Munchy's к тому моменту существовала тридцать лет. Управляющий директор Тан Чуань Кок провёл компанию через валютный кризис 1997 года, убедив поставщиков оборудования отложить платежи до восстановления рынка; с 1997 по 1999 год выручка выросла с 14 до 58 млн ринггит — пока конкуренты закрывались. Universal Robina заплатила почти два миллиарда ринггит не за вафли. Эта сумма — цена сертификационного послужного списка за ними: штамп халяль JAKIM открывает доступ более чем на сотню импортных рынков без повторных переговоров — результат трёх десятилетий задокументированного соответствия требованиям.

JAKIM — федеральный орган Малайзии по сертификации халяль, централизованный в 1994 году, — представляет собой наиболее недооценённую экспортную инфраструктуру в Юго-Восточной Азии. Его признают 85 зарубежных органов по сертификации халяль в 47 странах, а более ста государств принимают продукцию со штампом JAKIM без дополнительных процедур на границе. Три крупнейших экспортных рынка малайзийской халяльной продукции — Китай, Сингапур и Япония — не являются мусульманскими. Внутренний религиозный сертификат соответствия оказался светским экспортным паспортом, наиболее востребованным именно там, где покупают больше всего.

Этот паспорт завоевали основатели, начинавшие практически с нуля. В 1958 году четыре брата Керк сложились по 1 500 ринггит, чтобы открыть крекерный завод в Бату-Пахат; Hup Seng и по сей день остаётся семейным бизнесом. Фаиза Бавуми приехала в Малайзию в 1964 году с одним ребёнком и почти без средств, в 1989 году стала первой мусульманской женщиной, получившей лицензию на оптовую торговлю рисом, и выстроила бизнес, которому потребовалась собственная мельница. Рамли Мокни и его жена Шала Сия резали халяльные котлеты для бургеров вручную в квартире в Куала-Лумпуре — после того как государственный кредитор отказал им в займе в 7 000 ринггит; сегодня насчитывается около 25 000 уличных лотков Ramly. Всех их объединяло одно — штамп: единственный сертификат, который они разделяют, и именно поэтому крекер Hup Seng и котлета Ramly стоят в одном списке проверенных поставщиков и в Бахрейне, и в Бирмингеме.

Munchy's — не исключение. В 2023 году основательская семья Apollo Food продала контрольный пакет Scoop Capital за 238 млн ринггит — переход от одной теочевской семьи к другой: листинг сохранён, модернизация завода начата при новых владельцах. Шаблон выхода установлен. В 2024 году экспорт халяльной продукции Малайзии достиг 61,79 млрд ринггит, прибавив 15% за год; страна занимает первое место в главном мировом рейтинге исламской экономики уже более десяти лет. Стоимость сектора растёт. Его основатели, начинавшие в период с 1950-х по 1990-е годы, передают бизнес прямо сейчас — большей частью без публичных объявлений, через непубличные семейные структуры, недоступные ни одному внешнему аналитику. Разрыв между ценами основателей и институциональными ценами измеряется месяцами, а не годами.

Читать полный профиль →

Что это значит

Universal Robina заплатила 1,925 млрд ринггит не за вафли — а за сертификационный послужной список JAKIM, открывающий доступ более чем на сотню импортных рынков без повторных переговоров. Механизм универсален: любой бренд, работающий в периметре соответствия требованиям JAKIM, получает тот же экспортный паспорт. Актив — это сертификат, а не завод.

Информация, необходимая для идентификации этих брендов, на английском языке не собрана нигде. Датин Шала Сия стояла у истоков Ramly — они с мужем резали первые котлеты вручную после того, как государственный кредитор отклонил их заявку на кредит, — и практически не упоминается в англоязычных источниках. История Фаизы Бавуми существует в полном изложении только в биографии на малайском языке. Бренды, невидимые для английских баз данных, — это именно те бренды, за которые институциональные покупатели платят премиальные цены.

Каждый бренд этого сектора основан в период с конца 1950-х по начало 1990-х годов. Пан Чин Хин из Mamee скончался в 2022 году в возрасте 96 лет; патриарх Habhal's ушёл из жизни в 2020 году в 100 лет. Переходы происходят прямо сейчас — большей частью без публичных объявлений, через семейные структуры, недоступные ни одному внешнему аналитику. Apollo показала шаблон: чистый переход, листинг сохранён. Основатели, сохраняющие контроль, — это кандидаты. Их переходы завершатся в течение месяцев, а не лет.

1,925 млрд ринггит, заплаченные Universal Robina, — это цена готовности смотреть туда, куда остальные не смотрели: следующие выходы будут оцениваться по той же логике.

Также на этой неделе

Цифры недели

Со стола аналитика

Страновой обзор Малайзии охватывает весь ландшафт брендов, созданных основателями, — халяльный барьер, модные династии, институциональное наследие — по двенадцати секторам в одном материале. Бесплатно, на английском, русском и китайском.

Читать страновой обзор Малайзии — бесплатно →