摩洛哥：一场从未规划传承的自由化浪潮

白皮书第一期记录了一场席卷新兴市场的同步代际交接浪潮：改革时代的创始人同步老去，机构投资者却尚未准备好应对。摩洛哥，就是这一论断在现实中的具体呈现——这里有欧美双向优惠准入，有法语商业媒体对高端品牌的详尽报道，还有一个王室控股集团在2012至2015年间系统性退出消费食品、腾出一整片尚未被私人资本系统丈量过的版图。

情报已然存在，散落于《经济学人报》(La Vie Éco)、《经济学家》(L’Économiste)、Challenge、Medias24，以及非洲最成熟的法语商业新闻传统所积累的数十年报道之中。所缺的是系统整合。以下便是这份整合。

双层浪潮

摩洛哥有15万家家族企业由55岁以上的创始人掌舵。每年完成交接的不足1万家。传承基础设施根本不存在。

摩洛哥的传承浪潮并非以单一事件的形式降临，而是由两个截然不同的创业背景催生的两个浪层，以不同的速度逼近同一个交接窗口。

第一层浪潮成形于哈桑二世及穆罕默德六世执政初期的私有化年代（1993—2005年）。114家国有企业相继易主、卡萨布兰卡交易所完成改造之际，一代工业企业家收购或自建了食品加工厂、纺织厂和流通公司。穆罕默德·哈利尔将Dari Couspate打造成上市出口商。塔哈尔·比梅扎格家族砌起Koutoubia控股的熟肉帝国。德维科家族接手LCM-Aicha，将其扩展至3500公顷耕地的规模。Biscaf创始人哈桑·奥瓦内1970年创业，如今据估算年约七旬末至八旬。这是卡萨布兰卡的工业创始人群体——规模化运营、嵌入现代零售流通、处于交接压力最急迫的区间。2026年他们的年龄分布：58至73岁。传承紧迫程度：危急至迫切。

第二层浪潮成形于穆罕默德六世现代化时代（2000—2012年）。受过更良好教育、往往有欧洲背景或海外华裔底色的年轻一代创始人，开始将摩洛哥的工艺与创意传统系统化为有品牌价值的消费品。卡里姆·塔兹2003年在梅克内斯创立Marwa，将其做到覆盖中东北非逾80家门店。阿卜杜勒拉蒂夫·卡巴杰将Diamantine做到85家门店，并在马拉喀什创设了“卡夫坦历史”概念店兼博物馆。苏斯河谷的阿甘美容创始人们则着手将合作社供应链转化为有品牌溢价的消费品。这一群体更年轻：今日年龄50至65岁。传承紧迫程度：迫切至逐渐成形。

摩洛哥浪潮形态的独特之处，不仅在于层叠结构，更在于其背后的贸易架构。非洲没有第二个国家同时享有欧盟（2000年联系协定、2008年高级伙伴地位）、美国（2006年自贸协定）、海湾合作委员会和非洲大陆自贸区的优惠准入。在橄榄油、阿甘美妆、糖果和时装领域构建出口导向型品牌的摩洛哥创始人，是在双市场基础设施已然就位的前提下完成这一切的。品牌出口就绪，认证在手，机构投资者尚未系统性地思量这意味着什么。

交接压力最集中之处

Brandmine行业调研梳理出摩洛哥12个候选消费行业。其中8个呈现出规模化的创始人品牌活动。前三名——食品加工、糖果饼干、时装——合计涵盖估计18至27个符合代际交接条件的创始人品牌。浪潮正在这里破岸。

当下就身处传承窗口的行业

摩洛哥食品加工与腌制食品行业承受着全国所有行业中最为急迫的交接压力。估计有10至15个创始人品牌达到商业规模，创始人年龄58至73岁——传承紧迫程度：危急。该行业同时呈现摩洛哥记录最翔实的传承成功案例与最为显著的传承缺口。Dari Couspate完成了教科书式的交接：创始人穆罕默德·哈利尔（据估算年约85岁）保留董事会主席职位，其子哈桑2014年出任总经理，女儿赛达任副总经理。这是该行业唯一有案可查的范本。LCM-Aicha的马尔多谢·德维科（据估算65至75岁以上），至今仍任董事长兼总经理，却没有可见的传承安排，旗下业务横跨3500公顷土地、一个2022年收购的比利时生产单元，以及全球最大刺山柑生产商Marocapres。Koutoubia控股的塔哈尔·比梅扎格，将一家营收8.23亿迪拉姆、覆盖全国75%熟肉市场与六处生产基地的集团构建于一身，迄未披露任何传承安排。Al Mada退出该板块，消除了王室竞争者——独立私募资本得以在一代人以来首次无需应对宫廷关系，直接进入这一市场。

族长先走一步的行业

摩洛哥糖果饼干行业已历经首次传承危机——整个行业在没有任何机构支撑的情况下完成了消化。估计有5至7个创始人品牌达到商业规模，创始人年龄55至80岁——传承紧迫程度：迫切。Maghreb Industries创始族长于2019年辞世。其子哈基姆·马拉基，1989年入行的ESSEC毕业生，接手了一家掌控摩洛哥50%口香糖市场、半数营收来自欧美出口的企业。此前，家族曾拒绝卡德伯里的收购要约——这一维护独立性的决定，将传承问题推给了下一代。Biscaf创始人哈桑·奥瓦内1970年创业，估计现年约七旬末至八旬。Best Biscuits/Henry’s近期宣布4.2亿迪拉姆的扩产投资。三种各异的传承压力，在同一个十年内交汇叠加。

情报可及性最强的行业

摩洛哥时装与纺织行业在Brandmine调研中拥有最为清晰的创始人画像，交接时间线也最为明确。估计有3至5个品牌达到规模，创始人年龄50至65岁——传承紧迫程度：迫切。卡里姆·塔兹的Marwa/Folly Fashion是摩洛哥最成功的独立时装品牌：逾80家门店遍布摩洛哥、阿尔及利亚、利比亚、黎巴嫩、伊拉克、科威特、巴林、阿联酋、法国和科特迪瓦；员工逾2200人；纵向整合生产。阿卜杜勒拉蒂夫·卡巴杰的Diamantine运营85家自营门店。2025年摩洛哥手工艺正式出口额达12.32亿迪拉姆，美国以49%的份额跃居第一大目的地。国际社会对摩洛哥品牌消费品的真实需求，增长速度已超过对生产这些商品的品牌的机构认知。

浪潮正在积聚的行业

另有四个行业的创始人群体处于更早期的交接压力阶段。茶饮料（1至3个品牌，创始人58至72岁，紧迫程度：迫切）以Sultan Tea（MATHEI集团）为核心，这是按消费量计算的非洲第一热饮品牌，每年服务于摩洛哥8万吨的茶叶消费。橄榄油（8至12个品牌，创始人55至70岁，紧迫程度：迫切）已拥有53个地理标志产品和就绪的欧盟出口认证，改革时代的生产商正同步进入传承窗口。阿甘与天然美容（5至10个品牌，创始人48至65岁，紧迫程度：逐渐成形）——摩洛哥持有阿甘原料的全球垄断地位，但品牌层略年轻于卡萨布兰卡工业群体，紧迫程度尚属成形阶段。非酒精饮料和精品酒店收尾，创始人年龄介于45至65岁，紧迫程度属逐渐成形至潜伏。

这场浪潮为何破岸方式迥异

双层浪潮结构造就了一场具有鲜明特征的传承危机，使摩洛哥在Brandmine覆盖的所有市场中独树一帜。

王室退场是无法被其他市场复制的结构性前提。Al Mada在2012至2015年间有序退出消费食品——这不是被迫出售，而是战略重组。对独立私募资本而言，效果立竿见影：北非最大的消费食品市场，如今在最活跃的板块已不存在王室竞争者。埃及的军工关联企业如影随形，阿尔及利亚的国有机构主导流通，而在摩洛哥，Al Mada腾出的这片空间是真实开放的，且已开放逾十年。

伊斯兰继承法带来其他市场鲜有的传承结构性难题。《古兰经》继承法按固定比例在继承人之间公平分配遗产——所有权依法在多个子嗣间分散，这是法律的必然，而非当事人的选择。一位三十年积累的品牌在创始人身后，可能在法律层面被拆解为六到八份所有权，且无任何一方可在未获全体同意的情况下完成收购整合。这不仅是治理问题，更是估值问题：分散的所有权结构，使机构投资在结构上更加复杂。IEF-Maroc的成立，部分动因正在于此。其三十位创始成员承认问题存在。结构性解决方案尚未出现。

双语品牌语境为摩洛哥独有的研究层次。法语定位的高端品牌——Dari Couspate、Marwa、Diamantine——在La Vie Éco、Challenge和L’Économiste均有详尽记录。阿拉伯语定位的本土品牌或许数量更多，但可检索的文献记录相对匮乏。这一信息不对称系统性地偏向高端、出口导向、法语圈品牌——而这恰恰是机构投资者最优先考察的目标群体。这对调研者而言是有利的。

窗口，以及尚未发现它的人

机构基础设施正在成形。AfricInvest的4.35亿迪拉姆摩洛哥专属基金、Mediterrania Capital的6亿欧元MC IV、CDG Invest Growth，以及Proparco和EBRD的活跃管道，代表了北非消费品领域最密集的私募存在。这些投资者存在，资本到位，唯独缺少一份系统性的情报地图——哪些创始人品牌正身处传承窗口，各自的交接动态如何。

这就是缺口所在。不是机构资本的缺失，而是结构化情报的缺失：交接压力集中在哪里，哪些创始人有传承计划、哪些没有，哪些板块随Al Mada退出而真正向独立机构资本开放——这一切，尚无人系统梳理。

IEF-Maroc 2023年6月的创院声明，是浪潮已至、管理基础设施尚未就绪最清晰的公开信号。三十家家族企业联合成立一个机构来应对传承规划问题，正因这一需求已十万火急。而这一需求之所以十万火急，是因为全国15万家家族企业正身处窗口期，其中约14万没有正式计划。待这些品牌通过常规交易渠道浮出水面——被迫出售、家族强制谈判、创始人健康恶化——系统性进入的定位窗口将已关闭。

创始人离场而无计划，失去的不只是一个品牌，更是三十年欧盟认证谈判中积累的供应商关系，在阿尔及利亚、撒哈拉以南非洲和海湾地区靠个人信用搭建的流通网络，以及在摩洛哥法阿双语商业文化中灵活运用——面对欧洲买家用法语、面对本土零售链用阿拉伯语——的那份贴地智识。

摩洛哥的创始人品牌，藏在最显眼的地方——这个国家有着非洲最成熟的法语商业新闻传统，与欧盟仅隔14公里，活跃于全球最大食品公司刚刚腾出的板块之中。发现它们的情报正在整合之中。王室退场与第一波机构浪潮之间的窗口，是当下的机会。它正在收窄。

最后更新: 2026年4月5日