马来西亚清真食品：这枚价值十亿的印章

然后，市场替这种无名标上了价格。2021年11月，菲律宾上市公司Universal Robina以19.25亿令吉现金（约4.54亿美元）收购了柔佛南部峇株巴辖的万奇食品工业——十年来东南亚最大的食品创始人退出案例。这笔钱买的并不是那些威化饼。买家要的，是背后那张清真认证记录：它让一家小镇工厂成为全球进口商免问即收的供应商。

从1500令吉到十亿令吉的退出

我们告诉设备供应商，他们可以把设备拿回去，也可以让我们继续用，等有了钱我们会还的。

马来西亚包装食品行业，几乎完全由从零起步、从未向外人出售过一股股份的人建起来的。1958年，郭氏四兄弟凑出1500令吉，在峇株巴辖以“乒乓”品牌生产梳打饼干；合成 (Hup Seng) 至今仍由创始家族掌控。Pang Chin Hin于1971年在马六甲创立了后来的Mamee；Gan Thiam Chai于1976年开着货车送春卷皮，那是Kawan Food的起点；陈氏家族于1991年创立了万奇。与此同时，一批来自穆斯林马来社区的创始人也在平行建构：Syed Manshor于1984年创立香料品牌Adabi；Ibrahim Ahmad Badawi于1986年离开大学食品科学系，将灭菌清真即食餐带入商业化；开罗出生的商人Faiza Bawumi，从几令吉的针线本钱做起，到1989年已成为马来西亚首位获得大米批发牌照的穆斯林女性。

把这一散落的家族企业群聚成一个行业的，是一枚印章。JAKIM——1994年正式集中化的马来西亚联邦清真认证机构——给予了所有这些企业，无论是华裔马来西亚人还是土著创业者，同一套凭证。一块合成梳打饼干和一袋Brahim’s咖喱包，唯一共同之处正是这枚印章；也正因为这枚印章，它们在两位创始人从未踏足的市场里，畅通无阻地出售。

真正筛选出谁能留下的，是一场危机。1997年亚洲金融危机爆发，令吉兑美元从2.50跌至4.80，信贷冻结，食品企业赖以为生的进口机械和原料一夜重新定价。彼时万奇正处于扩张途中。董事总经理Tan Chuan Kok后来向《星报》讲述了那个救命的决定：他没有违约，而是找上了那些他已无力支付款项的机械供应商，告诉他们——可以把设备拿回去，也可以让他继续开工，等经济好转再还钱。供应商选择了让生产线运转下去。万奇营收从1997年的1400万令吉爬升至1999年的5800万令吉，所有延期债务在经济复苏后悉数结清。熬过1997年的品牌，带着竞争者无法购买的分销渠道和认证记录走了出来——四分之一个世纪后，这些同一批创始人正是眼下易主的那些人。

护城河筑在何处

马来西亚清真食品的地理分布并不均匀，它聚集，而聚集的地方，正是认证护城河所在。两个州承担了大部分工作。南部的柔佛，是华裔马来西亚零食的腹地：仅峇株巴辖一地，就诞生了合成、万奇和虾片厂Snek Ku，豆酱老字号Habhal’s和糖果商Apollo Food均在附近。这里的优势，一半是历史，一半是物流——密集的食品机械作坊群，以及一直以来作为出口通道的新柔长堤。巴生谷及周边雪兰莪构成第二极，属工业性质：印达岛港口与清真工业园、各大总部、现代化工厂。Ramly、Adabi、Kawan和Brahim’s均驻扎于此。

较小的产业集群各有性格。马六甲是传统华裔加工食品的据点——Mamee在亚依淡，Julie’s在阿罗牙也。槟城凭借美食声望立足：高端方便面、为海外华人社区打造的娘惹酱料。北部稻米带的吉打、玻璃市和登嘉楼，则供应着马来穆斯林餐桌上的大米和调味料。

最能说明问题的细节，藏在最后一个类别里。该行业最具代表性的土著品牌Faiza，并不坐落于马来稻米腹地，它的碾米厂建在士古来，紧挨着峇株巴辖——在柔佛的华裔零食腹地之内，而非旁边。若按族裔划分这些企业，理应是马来穆斯林米粮生意在保守的北方，华裔饼干商在南方。地图却不这么说：两种创业文化交错并列，在同一道边界、往往同一个地区内共同建构。这种集中性，本身就是一个论点。分散的行业难以整合；价值集中在两个州的行业，恰恰是收购方可以摸底、定价、逐步吃下的目标。Universal Robina不需要搜遍整个马来西亚才找到万奇——只需要看一个州的一角。

数据库看不见的东西

这些品牌向逾百国出口，其中一家刚以近二十亿令吉成交——为何没有分析师说得出它们的名字？四道屏障叠加在一起。

第一道是语言。该行业最完整的记录，存在于马来语和中文里，不是英文。Faiza Bawumi生平最详尽的记述，是她长女用马来文写就的一部240页传记。Datin Shala Siah作为Ramly联合创始人的身份——她与丈夫一起手切了第一批肉饼——在马来文媒体报道中是常识，在英文报道中几乎缺席，后者往往只给她丈夫一人署名。只看英文文献的研究者，看到的不是一个更小的行业，而是一个被扭曲的行业，一半的创始人消失了。

第二道是结构。大多数企业私有且家族持股，没有任何披露义务。Ramly、Adabi、Faiza和Habhal’s不公开财务报告；其股权结构和传承安排，只有购买公司注册文件且能读懂的人才能看到。极少数上市企业——合成、Kawan、Apollo Food——只是更衬托出其他企业的不透明。

第三道是分析框架。全球研究机构按品类和跨国公司来划分世界。一家马来西亚创始人持有的饼干厂，规模不够写进全球零食报告，又太陌生登不上马来西亚股票研究报告。它掉进了两者之间的空白地带，正因为不属于任何人的报道范围，所以无处记录。

第四道屏障，也是这个行业的核心资产。JAKIM认证是东南亚被低估最严重的出口基础设施，行业外几乎没有人真正理解它如何运作。信息不对称是单向的：马来西亚认可47个国家的85家境外清真机构，而逾百个进口国无需重新谈判即接受JAKIM盖章的产品。在JAKIM认证范围内生产，全球穆斯林市场的货架同时打开。证明就在目的地：马来西亚最大的三个清真出口市场是中国、新加坡和日本——没有一个是穆斯林多数国家。一个为国内宗教要求而建立的凭证，最终成为进入购买力最强的世俗市场的通行证。

四道屏障合在一起，把信息差变成了机会。品牌是真实的，认证是真实的，19.25亿令吉的退出价证明价值是真实的。缺失的是整合——把创始人名字摸清、把传承脉络梳理、把数据库从未索引的马来文和中文资料读完。这项工作，至今无人完成。它就是这个行业的实际价值与世界愿意去了解的内容之间的距离。

拒绝倒下的那些创始人

把熬过来的品牌与数百个没有熬过来的品牌区分开来的，不是运气，而是一组在放弃原本合情合理时做出的决定。

Brahim’s是最鲜明的案例。Ibrahim Ahmad Badawi曾是大学食品科学系的创始成员，在离开学术界之前，1988年推出了东南亚首款清真软罐头灭菌餐，其后为联合国维和部队供应清真军用口粮。疫情前，公司每天为38家国际航空公司生产53000份餐食。新冠将这一切几乎清零——产量跌至每天约5000份，公司此前已被列为PN17状态，于2022年6月退市。Ibrahim没有选择离场：他非但没有撤退，反而增持了个人股份，拒绝接受他认为不公平的条款，并将软罐头生产能力保持完整。到2025年2月，公司得以披露，疫情前超过半数的航空公司客户已重新回归。

Julie’s面临的，不是需求崩塌，而是信任崩塌。2008年10月，香港检验人员在其饼干中检出三聚氰胺，溯源至一种来自中国供应商的受污染膨松剂，随后多地禁售，创始人Su Chin Hock估计损失在1000至1400万令吉之间。他本可以悄悄调整配方、静待风波过去。他没有：他召回并销毁了所有受影响的库存，重建了供应商质量管控体系——而那个真正定义品牌的决定，是向国际分销商开放马六甲工厂接受检查，并公开谈论这次失败。Julie’s如今销售至逾80个国家。

Apollo Food展示的是另一种故事弧线：不是熬过危机，而是平稳完成传承。2023年12月，创始人梁氏家族以2.38亿令吉（约5100万美元）将控制权出售给Cheah氏家族旗下的Scoop Capital，上市地位保留，新东家已启动工厂升级。一个潮州家族将一份建成的事业交给另一个潮州家族，没有甩卖——日益成为这一代人退出的范本。

Mamee则提前完成了传承设计。Pang Chin Hin于2022年辞世，享年96岁，五代同堂。他的家族没有把任何事情留给运气：第二代接受了哈佛高管教育，第三代——包括集团总监Pierre Pang——完成了新加坡国立大学的正式家族企业课程。大多数家族企业的传承结构都是临时搭就的，Mamee建起了一套制度。

这些都不是从新闻稿里能读到的，这正是关键所在。行业数据库能告诉人的，是万奇销往五十国，Julie’s销往八十国。它告诉不了的，是Tan Chuan Kok如何邀请债权人收回设备、却保住了工厂，也告诉不了Su Chin Hock如何向封禁其产品的人开放工厂、重建了信任。这些记录不在数据库里——这也是为什么土著创始人是最富矿的脉络。Ramly Mokni与妻子Shala Siah，在国家贷款机构以“马来人不吃汉堡”为由拒绝他们7000令吉的申请后，建起了一个约25000个街头摊位的帝国。Faiza Bawumi以一个孩子、几乎没有资本的状态于1964年来到这个国家，建起了一家大到需要自建碾米厂的米粮生意。她们的故事，只完整地存在于全球数据库从未收录的语言里。

两种文化，同一个货架

马来西亚清真食品行业，是极少数由两种创业文化在同一套规则下共同建构的消费生态系统之一。华裔马来西亚家族——Pang、Su、郭、Gan、梁、陈氏各家——来自贸易和街头摆摊的背景，靠家族资本起步，在1992年至2005年间分批上市。土著创始人——Syed Manshor、Ramly Mokni与Shala Siah、Faiza Bawumi、Ibrahim Ahmad Badawi——以清真优先为镜头建构事业，且没有对方早期能够获取的银行信贷。

信贷缺口决定了谁必须更有创造力。当MARA拒绝了Ramly的申请，Bank Pembangunan伸出了援手；Faiza一单一单做起来，直到积累出足够的资本兴建碾米厂。今天存在的土著品牌，不成比例地正是那些想方设法绕开本应帮助他们的机构的人。

凝聚两种文化的，是那枚印章和那个货架。一块合成梳打饼干和一袋Adabi咖喱粉，由同一家机构认证，在同一家超市出售，经同一家贸易机构出口，竞争同一辆购物车里的位置。这个行业的身份不是华裔的，也不是马来的，而是马来西亚的——一个将清真认证打造为共同国家基础设施而非宗教边界的国家的产物。这枚印章，成了创始人资产负债表上最具流通性的资产，往往比赚得它的工厂本身更值钱。

资本为何在此刻涌入

两个事实同时到来，这种巧合本身就是机会。

第一个：创始人一代正在同时交棒。定义这个行业的品牌，由上世纪50年代末至90年代初的创始人建立，这批人如今年迈，或已离世——Pang Chin Hin于2022年辞世，Habhal’s创始人Datuk Lambak于2020年以百岁高龄驾鹤。在约二十多个创始人持有的品牌中，控制权正在一个狭窄的窗口里集中交接。有些传承经过了精心设计，如Mamee；有些则是临时安排；有些，如Habhal’s，几乎没有留下任何记录。全部都在当下发生。

第二个：机构资本已决定这个行业值得付出真金白银。Universal Robina为万奇支付的19.25亿令吉并非偶发；两年后，Scoop Capital干净利落地收购了Apollo Food的控制权，上市地位得以保留。格局已定——资本充裕的收购方，以合理价格收购具备认证记录和出口覆盖的创始人企业，并保持其继续运营。预计未来两年内还会有更多类似交易，而最具竞争力的候选标的，现在就能看到：上市企业的市盈率尚低，非上市创始人如Brahim’s——创始人仍在掌舵，软罐头能力完整，复苏有据可查，但尚未被定价。

宏观背景强化了时机判断。2024年马来西亚清真出口额达619亿令吉（约130亿美元），同比增长15%，该国蝉联主要全球伊斯兰经济排名榜首逾十年。全球穆斯林食品消费规模以万亿计，预计持续增长。这些创始人花了四十年抢占的货架空间，在他们退出的这一刻，正变得越来越值钱。

窗口就是这段重叠期。在创始人交棒前完成摸底，进场价格是卖方情愿的公平价格。等传承完成、认证记录被折叠进别人的资产负债表，同样的准入将付出战略溢价——如果还买得到的话。

视而不见

三类读者，从同一个行业里读出三种故事。投资者看到的，是一批具有经过验证的出口基础设施的创始人企业，正在两年窗口内集中易主，大多数还不在任何筛选系统的屏幕上。来自迪拜、香港、圣保罗的贸易公司或进口商看到的，是一批经过认证的供应商，能够将产品清关进入逾百个市场，却隐身于买家从未被教会去认识的品牌名称之后。经营者或潜在合作方看到的，是一批解决了生意中最难问题的创始人——在认证体系框架下，跨越国境建立规模化信任——而他们现在正在寻找下一个接棒的人。

三类读者的共同点，是采取行动所需的信息从未被真正整合过。它存在，但它散落各处：在马来文传记和中文行业报道里，在公司注册文件里，在某位创始人十年前接受的一次电台采访的记忆里。没有数据库收录它，没有分析师覆盖它。Universal Robina为柔佛那家饼干厂支付的19.25亿令吉，归根结底，是提前看见的人所付出的代价。

Faiza Bawumi以一个孩子、几乎没有资本的状态于1964年来到马来西亚，建起了一家大到需要自建碾米厂的米粮生意。如今她正在交棒——Brahim’s的创始人也是，他的软罐头生产线依旧在运转，还有另外十来家，时间以月计，不以年计。随他们一同易主的，是他们花四十年挣来的JAKIM认证：一张通往上百个穆斯林市场货架的通行证，从中国到日本，无一是穆斯林占多数的国家。一旦这张通行证被折进收购方的资产负债表，它便不再出售——而是成了别人账册上的一笔存货。

最后更新: 2026年6月15日