余仁生

当1990年心怀嫉妒的叔父们将余仁生卖给房地产开发商时，这家拥有111年历史的中药公司似乎注定被剥离资产。然而，第四代继承人余义明 (Richard Eu) 押上自己的未来买回了它——随后花了三十年将尘封的药堂转变为东南亚最大的综合中医健康企业，2024年日本合作伙伴收购时估值8.08亿新元。

危机中诞生的使命

余仁生（Eu Yan Sang）的名字意为"仁泽众生"——这一理念源于苦难。1879年，客家移民余广来到务边，这是马来亚的一个锡矿小镇，华人劳工在热带烈日下艰苦劳作。许多人在鸦片中寻求解脱——这是唯一容易获得的止痛药。受过传统中医训练的余广看到了悲剧，也看到了使命。他开设药铺不是为了从成瘾中牟利，而是为了治疗它，调配草药配方为工人们提供替代烟管的选择。

1890年创始人早逝后，13岁的余东旋继承了药铺和父亲的锡矿业务，企业得以延续。到21岁时，余东旋已将这家小企业转型为横跨马来亚、新加坡和香港的商业帝国。他开设汇款处让移民工人能够汇款回中国，创办银行，建造戏院，并将药材生意扩展为区域网络。1919年，新加坡将戏院街更名以纪念这个家族——余东旋街至今仍保留这个名字。

继承的陷阱

余东旋的成功埋下了未来危机的种子。1941年这位家族长辞世时，他留下了11位妻子和13个儿子——这是分裂的配方。兄弟们分成派系，各自对帝国的不同部分提出主张。到1973年，大部分家族资产已被清算：利华银行并入大华银行，房产出售，锡矿关闭。只有余仁生仍留在家族手中，而且岌岌可危——药材生意已停滞数十年。

第三代将中医视为夕阳产业。药堂在时间中凝固：昏暗的内部，塞满干草药的木抽屉，只会说粤语方言的年迈店员。六十年来没有开过一家新店。当1989年第四代堂兄余义明以总经理身份加入时，一些叔父将其视为威胁而非救星。在他到来后几个月内，他们就组织了一场出售。

背叛与回购

1990年3月29日上午8点30分，余义明接到一家商业银行的电话。房地产开发商林增控股已获得余仁生控股的控股权。这次恶意收购让家族措手不及。余义明的叔父们——那些认为中医一文不值的人——把股份卖给了外人，而这些外人只想要上市公司的壳和那些尘封店铺下的宝贵房产。

讽刺的是，这反而成了机会。林增控股对经营中药业务毫无兴趣。他们承诺在提取所需后将中医业务卖回余氏家族。余义明等待了三年，然后出击。1993年，他与堂兄余锦明和余坚明联手，以自有资金策划了2100万新元的杠杆收购——故意将那些因政治斗争导致危机的老一辈完全排除在外。

第四代现在控制了余仁生。他们继承的不是一家繁荣的企业，而是重塑它的使命。

证明怀疑者是错的

每个人都告诉余义明，传统中医已经完了。年轻的新加坡人将中医与祖父母联系在一起——老派、不科学、与现代生活无关。余义明持有他所说的"完全相反的观点"。他相信问题不在于中医本身，而在于它的呈现方式。那些尘封的大厅、神秘的草药、无法用现代术语解释治疗方法的从业者——所有这些都可以改变。

转型从零售开始。余义明研究奢侈品精品店并应用其原则：明亮的照明、整洁的展示、能用英语和中文解释产品的训练有素的员工。分布在不同店铺的六个不一致的标志统一为一个品牌形象。产品形式从需要准备的散装草药演变为方便的茶包、胶囊和即饮燕窝。

科学验证成为战略核心。余仁生与香港中文大学、香港浸会大学、新加坡国立大学等高校合作，对传统配方进行临床研究。百年白凤丸接受了现代试验。公司采用了世界上最严格的药品法规之一——澳大利亚TGA标准。草药指纹技术验证成分真实性。

从零售到医疗

2000年在新加坡交易所上市为下一阶段提供了资金：整合。余仁生于2001年开设中医诊所，先在马来西亚，后在新加坡。这些不是传统药堂，而是现代医疗设施，持证从业者将东方诊断与西方诊断工具相结合。患者可以在接受针灸的同时获得X光解读。

到2006年，福布斯亚洲将余仁生列入"最佳十亿美元以下企业"。同年，香港元朗区开设了价值1.1亿港元的生产设施——13万平方英尺的GMP认证生产。公司现在控制着整个价值链：通过EYSGAP-Herbs认证计划采购、在四家自有工厂生产、通过170多家零售店分销，以及通过30家诊所维护患者关系。

余义明的逆向押注得到了回报。到2023年，收入达到2.97亿新元，利润1870万新元。员工增至1357人，包括50多名持证中医师。产品范围扩展到900个SKU，涵盖传统药品、保健品、健康食品、燕窝和ZING水疗品牌。

放手的艺术

2016年，余仁生通过与塔资本亚洲和淡马锡的私有化从新加坡交易所退市。摆脱了季度业绩压力，公司加速转型。2017年，余义明在担任首席执行官24年后卸任，将运营移交给专业管理层，同时继续担任董事长。

最后一章于2024年到来。由乐敦制药和三井物产牵头的日本财团以6.95亿新元收购了余仁生86%的股份，公司估值8.08亿新元——约为2016年私有化价格的三倍。余氏家族保留10%，余义明继续担任董事长。收购方将余仁生的传承、科学验证和区域足迹视为在亚洲扩张的战略资产。

余义明以保留重要内容的方式架构了这次退出。创始使命——余仁生，“仁泽众生”——在新所有权下继续，由家族指导。他的理念解释了这一决定：“如果你想让企业制度化，它就不能永远掌握在家族手中。”

数据深度解析

商业模式与分销

• 类型: 垂直整合的中医药制造商-零售商，提供医疗服务
• 生产: 4家GMP认证工厂（香港、马来西亚）
• 零售网络: 170多家自有门店，覆盖新加坡、马来西亚、香港、澳门
• 医疗: 28-30家中医诊所，3家综合医疗中心
• 产品: 约900个SKU，包括药品、保健品、食品、燕窝、个人护理

财务表现

• 收入（2023财年）: 2.973亿新元
• 净利润（2023财年）: 1870万新元
• 退出估值（2024）: 8.08亿新元
• 价值创造: 从1993年回购到2024年退出的38倍回报

标志性产品

• 白凤丸: 经香港中文大学临床验证的女性健康配方
• 保婴丹: 自1998年获批进入中国市场的婴儿用药
• 瓶装燕窝: 经临床研究的高端即饮产品
• 灵芝孢子胶囊: 免疫支持
• 鸡精: 传统滋补品

荣誉

• 福布斯亚洲"最佳十亿美元以下企业"（2006）
• 安永年度企业家——余义明（2011）
• 新加坡企业大奖年度首席执行官——余义明（2010）

最后更新: 2026年1月23日